广发恒隆一年持有期混合财报解读：份额缩水40%，净资产骤降36%

来源：新浪基金∞工作室

2025年3月29日，广发基金管理有限公司发布广发恒隆一年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额和净资产均出现大幅下滑，净利润由盈转亏，同时管理费等成本支出也有所变化。这些数据的背后，反映了基金在投资运作过程中的得与失，值得投资者深入分析。

主要财务指标：净利润由正转负，资产规模缩水明显

本期利润与收益情况

2024年，广发恒隆一年持有期混合A类基金本期利润为 -1,693,361.86元，C类基金为 -1,238,406.56元，而2023年A类和C类基金的本期利润分别为4,004,586.81元和1,746,881.40元，净利润出现了由正转负的显著变化。从已实现收益来看，A类基金从2023年的7,484,505.83元降至 -18,175,016.65元，C类基金从3,726,650.69元降至 -8,260,508.11元。这表明基金在2024年的投资运作中遭遇困境，盈利能力大幅下降。

资产净值变化

2024年末，广发恒隆一年持有期混合A类基金期末资产净值为195,450,575.00元，C类基金为78,265,924.91元，而2023年末A类和C类基金的期末资产净值分别为292,990,008.01元和137,770,765.93元。整体来看，基金资产净值出现了较大幅度的缩水，反映出基金资产规模的下降。

基金净值表现：跑输业绩比较基准，波动较大

净值增长率与业绩比较基准对比

2024年，广发恒隆一年持有期混合A类基金份额净值增长率为0.11%，C类基金为0.01%，而同期业绩比较基准收益率为10.66%。过去三年，A类基金份额净值增长率为 -1.75%，C类基金同样为 -1.75%，而业绩比较基准收益率为11.71%。可以看出，该基金在2024年及过去三年的表现均大幅跑输业绩比较基准，反映出基金的投资策略在市场环境中未能有效发挥作用。

净值波动情况

从份额净值增长率标准差来看，过去三个月A类和C类基金均为0.34%，过去六个月A类为0.35%，C类为0.34%。这表明基金净值在短期内波动相对较大，投资者需要承担较高的风险。

投资策略与业绩表现：市场波动中策略调整效果待提升

投资策略分析

2024年市场波动较大，基金在投资策略上进行了相应调整。在股票投资方面，尽管年初试图提升仓位，但因零售数据下滑，经济仍待修复，8 - 9月市场缩量下跌时维持中性仓位，9月底、10月初市场反弹时止盈并下调仓位。行业配置坚持低估值策略，但受行业景气度下行影响，效果不佳。债券投资上，春节前清仓长债，之后维持短久期票息策略，可转债因估值偏高保持低配，8 - 9月虽加大配置但力度偏弱。然而，从实际业绩来看，这些策略调整未能有效提升基金的收益表现。

业绩归因

基金业绩不佳可能源于对市场趋势的判断偏差以及投资策略的局限性。在股票市场，低估值策略未能抵御行业景气度下行的冲击，导致股票资产表现不佳。在债券市场，对可转债配置时机和力度的把握不够精准，未能充分享受市场反弹带来的收益。

费用分析：管理费等成本支出有所下降

管理费与托管费

2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为2,352,594.20元，较2023年的3,970,836.85元有所下降；托管费为672,169.62元，相比2023年的1,134,524.85元也有所降低。这可能与基金资产净值的下降有关，因为管理费和托管费通常按照资产净值的一定比例计提。

销售服务费

2024年，C类基金份额当期发生的基金应支付的销售服务费为11,432.13元，2023年为20,184.09元，同样出现了下降。这反映出随着C类基金份额相关业务的变化，销售服务费用也相应调整。

投资组合分析：股票与债券配置调整，风险仍存

股票投资组合

2024年末，权益投资占基金总资产的比例为17.13%，公允价值为47,338,340.71元，较2023年末的109,029,393.35元大幅下降。从行业分布来看，境内股票投资涉及多个行业，但占比相对分散，港股通投资股票也有一定配置。然而，从股票投资收益来看，2024年股票投资收益（买卖股票差价收入）为 -31,494,963.29元，表明股票投资组合未能为基金带来正收益。

债券投资组合

固定收益投资占基金总资产的比例为81.38%，公允价值为224,832,228.87元。债券品种涵盖国家债券、金融债券、企业债券等多种类型。虽然债券投资在一定程度上为基金提供了稳定性，但从债券投资收益（买卖债券差价收入）为 -1,112,651.84元来看，债券投资也面临一定挑战。

份额变动与持有人结构：份额大幅缩水，个人投资者为主

开放式基金份额变动

2024年，广发恒隆一年持有期混合A类基金本报告期期初基金份额总额为266,466,732.03份，期末为177,561,289.76份，减少了88,905,442.27份；C类基金期初为125,776,988.61份，期末为71,445,065.15份，减少了54,331,923.46份。整体来看，基金份额大幅缩水，反映出投资者对该基金的信心有所下降。

持有人结构

期末基金份额持有人结构显示，机构投资者持有份额为0，个人投资者持有A类基金177,561,289.76份，C类基金71,445,065.15份，占总份额比例均为100%。这表明该基金的投资者群体主要为个人投资者，投资决策相对较为分散。

风险与机会提示

风险提示

• 市场风险：基金净值表现受市场波动影响较大，过去一年跑输业绩比较基准，且净值波动相对较高，投资者面临市场风险。
• 投资策略风险：当前投资策略在应对市场变化时效果不佳，如低估值股票策略和可转债配置策略，可能需要进一步优化。
• 信用风险：尽管基金管理人采取了一定措施防范信用风险，但债券投资仍面临发行人违约等信用风险。

机会提示

• 市场反弹机会：管理人展望2025年权益市场具备获取绝对收益的条件，若市场反弹，基金有望改善业绩。
• 策略调整机会：基金管理人可根据市场变化，进一步优化投资策略，提升基金的盈利能力。

广发恒隆一年持有期混合基金在2024年经历了份额缩水、资产净值下降和业绩不佳等挑战。投资者在关注基金未来表现时，需充分考虑市场风险和基金投资策略的有效性。同时，基金管理人也应积极调整策略，以提升基金的竞争力和投资回报。

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